Kursschwankungen im Dax - Keine klare Richtung vor US-Arbeitsmarktdaten



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Der mikroprudenziellen Aufsicht kommt hier eine bedeutende Rolle zu. Wie steht es um die Profitabilität des Bankensektors insgesamt? Ein solcher Vergleich kann jedoch aus zwei Gründen irreführend sein. Zum einen sind die Eigenkapitalquoten der Banken, insbesondere das Kernkapital, höher und die Gesamtverschuldung niedriger als vor der Krise. Die Bilanzsanierung, die die Banken nach der Krise durchführten, senkte ihren Verschuldungsgrad. Der daraus resultierende Rückgang der Eigenkapitalrendite der Banken im Vergleich zu den Vorkrisenjahren muss relativiert werden und ist Teil eines Übergangsprozesses hin zu einer nachhaltigeren neuen Normalität.

Wie eingangs erwähnt, brachten die im Jahr bestehende Aussicht auf eine erneute Rezession und das Deflationsrisiko eigene Risiken für die Finanzstabilität mit sich. In unserem heute veröffentlichten jüngsten Finanzstabilitätsbericht ist zu lesen, dass einige institutionelle Anleger, unter anderem Versicherungsgesellschaften, Pensionskassen und Investmentfonds, in den letzten Jahren eine Umstrukturierung ihres Portfolios von höher hin zu niedriger eingestuften Schuldverschreibungen vorgenommen haben.

Um ihre Risiken zu mindern, müssen diese Institute möglicherweise ihre Geschäftsmodelle anpassen, indem sie beispielsweise ihre Abhängigkeit von Anlagen mit garantierter Rendite weiter verringern. Das gesamtwirtschaftliche Umfeld verbessert sich. Heute haben wir einen geeigneten — und aktiven — makroprudenziellen Rahmen, um potenzielle negative Nebenwirkungen zu bekämpfen. Zusammen mit robusteren Banken und einer stärkeren Aufsicht hat dieser Rahmen einen längeren Zeitraum niedriger Zinssätze ermöglicht, der nicht durch einen Aufbau von Finanzstabilitätsrisiken gekennzeichnet war.

Dennoch bleiben wir wachsam. Als wir unkonventionelle geldpolitische Instrumente einführten, um eine Rückkehr der Inflationsrate zu unserem Ziel zu gewährleisten, waren wir uns bewusst, dass diese neuen Instrumente zu etwas ausgeprägteren Nebenwirkungen als konventionelle Instrumente führen könnten.

Diese Nebenwirkungen sind weiterhin eingedämmt, aber wir tragen ihnen bei der Formulierung unserer Politik Rechnung, indem wir versuchen, sie zu minimieren, und dabei sicherstellen, dass unsere Fähigkeit, unser Ziel zu erreichen, davon unberührt bleibt. Negative Zinssätze können auch unerwünschte Nebenwirkungen haben, diese sind jedoch bisher begrenzt geblieben. Unserer aktuellen Einschätzung der Nebenwirkungen zufolge gibt es daher keinen Grund, von den Hinweisen abzuweichen, die wir durchgehend in unseren einleitenden Bemerkungen zu unseren Pressekonferenzen gegeben haben.

Da wir uns in Richtung einer Kapitalmarktunion bewegen, die die Bedeutung der marktbasierten Finanzierung im Euroraum weiter steigern dürfte, sollten die entsprechenden Behörden auf EU- und nationaler Ebene über Instrumente verfügen, um Risiken aus der Finanzintermediation von Nichtbanken entgegenwirken zu können.

Journal of Economic Perspectives, Bd. Zhu, Capital regulation, risk-taking and monetary policy: A missing link in the transmission mechanism? Journal of Financial Stability, Bd. Saurina, Hazardous Times for Monetary Policy: Evidence from the Euro-area and the U. The Review of Financial Studies, Bd. Rogoff, This Time Is Different, in: Princeton University Press, , oder M. Taylor, Credit Booms Gone Bust: American Economic Review, Bd.

Vlassopoulos, Breaking through the zero line: Eine Präsentation ist auf der Website der Brookings Institution abrufbar. Wir möchten Sie gerne dazu anregen, Kommentare zu schreiben, um sich mit anderen Nutzern auszutauschen.

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